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                CRU研讨会—2018尼康 d700年CRU中国客户研讨会回顾及2019年市场展望

                来源:人口网  作者: 人口网  发表时间:2018-12-25 03:03:54
                第十二届CRU中。国客户研讨会于2018年12月12日在北京成功召开。

                研讨会聚集了CRU大宗商品市。场资深分析师和国内黑色,有色及新能源汽车行业的同行。会上,我们充分展示了CRU强大的研究能力和国际化的分析团队。

                研讨会探讨了许多当前市。场较为关注的话题,对2019年全。球宏观经济及属市。场进行了展。望,包括供求关系变化及CRU对未来价格的预测,总结如下:

                全。球宏观经济展。望:全。球宏观经济展。望的关键点是,尽管我们预。计2019年的增幅将维持在相对健康的水平(2.7%),但将略逊色于2018年(3.1%)。这是由美国,欧洲,中。国及亚洲其他地区增,长放缓所致。 2018年,美国经济增,长得到了财政刺激政策的支撑,但这些财政刺激措施对经济增,长产生的影响是暂时的。zui近美联储加息将提高信贷成本并抑制国内消费。贸易战也会产生负面影响,推高进口价格并降低需。求。我们预。计2019年美国经济增,长将放缓至1.9%。

                2019年欧元区经济活动预。计也将放缓,主要原因是欧洲央行将采取紧缩政策,自1月份起结束量化宽松政策,并可能在2019年底加息。这将导致建筑业和汽车行业增,长放缓。预。计欧元区增,长率将稳定在1.5%左右。我们认为中。国政府将继续主动放缓经济增速。这将导致建筑和汽车行业逐步放缓。 2018年对中。国汽车行业来说并不好过。 2019年中。国经济增幅可能放缓至6%。印度和东南亚等新兴市。场将位列2019年表现zui佳市。场,但即便是这些市。场,经济增,长也可能小幅度放缓。

                两大风险,一是美国经济衰退有恶化的可能,二是贸易战升级。目前美国的经济扩张是历史上zui长的一次,因此美国经济衰退的可能性正在上升。很难说出确切的时间,但根据当前的指标,我们认为除非还有一轮关税升级,否则衰退可能会出现于未来12-18个月之间。关于贸易紧张局势,特朗普总统和习近平主席在G20的会面是一次积极的进展,但我们需要继续观望在中美90天磋商期间会发生什么。我们的基本预。计是关税总体维持当前水平,但如果谈判没有进展,则存在关税升高的风险。这可能引发信心危机,贸易战升级使得金融市。场出现不确定性和动荡,进而传导至实体经济,使得中美GDP较基本情形下降超过1.2%。

                如果美国对所有中。国商品增,加关税,中。国出口将下降。但如果中。国能通过增,加基础设施支出完美抵消对出口的全部负面影响,这对金属行业的影响可能是积极的。CRU估计,大力拉动基础设施建设的直接影响,对大多数金属的影响是积极的,但对则表现为消极,因为铝更容易受出口市。场的影响。

                钢市。场展。望:中美贸易战的持续发酵在2019年将继续拖累中。国经济增速,而钢铁终端需。求如汽车行业也将在此背景下继续承压下行。由于政府采取的一系列提振房地产和基建行业的举措将在2019年明朗化,长材需。求面略好于板材,总体看钢材消费同比小降0.4%。持续的环保政策会持续影响供应释放同时增,加炼钢成本,但行业供给侧改革的持续推进将助推产能利用率和行业利润的持续优化。

                炼钢原料市。场展。望:虽然未来几年中。国粗钢产,量将保持稳定,但在以美国和东南亚为首的其他地区,日益增,加的贸易保护及炼钢产能增,加都将促使产,量上升,带来粗钢产,量的强劲增,长。在中。国,与产,量稳定的粗钢相比,铁水产,量将稳步下降,原因是电炉钢产,量增,加且长流程炼钢的废钢消耗量增,加。与此同时,在其他地区,随着粗钢产,量的增,加,铁水产,量将上升。zui终,预。计中。国对主要炼钢原料(包括铁矿石、焦和原煤)的需。求将减少,但其他地区则有所上涨。

                尽管中。国的铁矿石需。求将下降,但这一损失可以被其他地区的增,长所抵消,从而使世界其他地区的铁矿石需。求小幅增,长。同时,随着一些矿山恢复生产,铁矿石供应自2019年起将开始改善。话虽如此,CRU认为全。球铁矿石市。场将在未来五年内保持平衡。这将导致铁矿石价格移向全。球铁矿成本曲线的九十分位。类似地,冶金焦和冶金煤需。求将在中。国下降,在其他地区上升。虽然中。国在过去几年中已经退出了部分产能,但国内焦炭需。求的萎缩将使中。国继续维持全。球重要的焦煤出口国的地位。我们预。计中。国焦煤需。求将下降,但质量要求将更高,这意味着对优质煤的需。求将保持稳定,而劣质煤的需。求会相应减少。随着国内焦煤质量下降,中。国将成为国际贸易市。场上更加重要的焦煤进口国。

                市。场展。望:上游铜精矿市。场即将出现的供应短缺会推动铜成为未来五年表现zui优的有色品种之一。自2016年10月启动的铜价上涨行情的确使得一些新矿山项目获得了更多的融资,投产的确定性也增,加了,但是这些新增矿山项目能带来的产,量增速仍然无法与中。国冶炼行业扩张的速度相匹敌。另外,这些项目自身也存在着很多风险,仍有不少融资、运营和所处国家政治环境不稳定所带来的挑战急需解决。而在产矿山面临的原矿品位下降和资源枯竭问题也是导致全。球矿产铜产,量不振的一大原因。上述几点zui终会导致全。球电铜市。场在2020年以后出现供需失衡的情况。因此,从中期来看,我们对铜价是持乐观态度的。

                但是从短期来看,我们认为2019年的铜价仍然会受到市。场情绪的影响,均价可能会在$6437/t左右。尽管中美两国领导人近期的会晤释放了一些积极信号,但是市。场仍然对全。球zui大的两个经济体是否能尽快解决贸易争端并携手推动全。球经济发展持谨慎的观点。这些担忧已经反映在了全。球铜市的多头头寸比例之中。当然,如果中。国政府在2019年释放出更多的流动性来支撑国内基础设施建设和私营制造业(这两块可以说是国内铜消费的主力行业),我们可能会上调对需。求和铜价的预测。然而,眼下我们并不认为全。球电铜市。场会在短期内出现供应急剧紧张的局面,尽管电铜供应端的两大问题(印度Tuticorin和Pasar冶炼厂)可能要等到2019年3季度才能逐渐得到缓解。

                铝市。场展。望:由于国际国内的氧化铝产,量都会继续增,长,我们预。计2019年氧化铝的市。场将从今年短缺的状态逐步过渡到供需平衡的状态,给氧化铝价格继续带来一些下行压力。2018年中。国首度成为氧化铝的净出口国,但是由于国际上氧化铝产,量还会继续增,加,并且国内的氧化铝需。求还将持续增,长,因此我们认为氧化铝的大幅出口是不可持续的。

                2019年国际上的电解铝需。求持续温和增,长,但是中。国当前的消费是非常弱的,随着季节性消费淡季的来临,消费有进一步走弱的趋势,2019年中。国的铝需。求还存在很多的不确定性。 2019年国内国外电解铝供应预。计还有所增,长。虽然预判2019年的全。球铝市。场短缺200万,吨以上,但是短期内铝价仍存下行压力,2019年下半年预。计铝价有所上涨,但是2019年铝价能否上涨取决于中美贸易谈判的进展及中。国政府的刺激政策。

                市。场展。望:目前锌精矿供应已经非常充裕,2018年锌加工费不断快速上涨,锌价进入下行通道。不过,由于目前部分中。国地区的锌冶炼厂仍然存在环保或者资金问题,产能无法完全释放出来,锌锭低库存会令锌价在2018年第四季度及2019年一季度锌价会获得支撑。2019年全。球锌矿市。场产,量预。计增,长103万,吨,其中80%来自于海外矿山。锌矿市。场供应过剩会令锌加工费上涨,冶炼厂收益提高,进而有助于刺激冶炼厂开工率上升。CRU预。计2019年全。球锌锭产,量增,长78.6万,吨,过剩3万,吨。中。国仍然是拉动全。球锌锭消费量增,长的主力,2019年全。球锌锭消费量预。计增,长1.3%,其中中。国增,长1.5%。我们预。计2019年锌锭均价为2450美元/吨。

                市。场展。望:2018年上半年在国内外看涨资金的持续流入下,LME三月期镍价zui高涨至16690美元/吨。而随着全。球宏观经济不确定性增,加以及中。国企业在印尼投建大型镍湿法项目的陆续公布,投资者对未来几年镍价预期出现了反转。因为如果印尼湿法项目真的能够以远低于其他传统湿法项目的投资成本建成并快速投产,镍市。场将会逐渐转变为过剩而不是大家之前所预期的长期短缺。在供应端,随着中。国和印尼新建镍生铁生产线在2019年一季度逐步投产,我们预期2019年全。球镍生铁产,量将同比增,加18%从而带动全。球原生镍产,量增,长10%至235万,吨。同时伴随着镍生铁产,量的急剧增,加,镍生铁对镍板价格将在2019年一季度末重回贴水状态从而继续挤占一级镍在不锈钢生产中的占比。我们预。计一级镍在不锈钢镍原料中占比将会从2018年的18%下滑至15%以下。

                我们预。计2019年全。球原生镍消费预。计增,长4.1%至约240万,吨但同时如果中美贸易战局势继续升级或2019年中。国经济增,长不及预期,原生镍消费将会比我们预。计的低。消费增,长主要还是来自于亚洲300系不锈钢以及动力电池领域。当然我们对2019年动力电池中NCM811正极材料的应用依然不乐观因为随着价的下跌以及安全性的考量,NCM811已不具备明显的竞争优势。在供应大幅增,加而需。求稳步增,长的情况下,2019年全。球镍供应缺口将下滑至4万,吨左右,而库存的持续下降将推动镍价从目前位置反弹至13,000美元/吨。

                电动汽车市。场展。望:全。球的城镇化从二战结束开始,城市人口从1950年乡村人口1/3的水平发展到2005年与乡村人口并驾齐驱,并将于2050年达到全。球人口的70%。城镇化为居民提供便利的同时造成了城市空气质量的严重恶化。政府作为寻求环境保护的领导者为电动车行业的革命提供了基础。电动车革命将引导大量的发电,输配电和充电相关的基础设施建设并因此大规模地带动铜的消费,尤其是在2030年之后。

                为此CRU定义了两种情景,在轻绿情景中,政府和个人为低碳排放生活而努力。新能源汽车行业的发展依靠成本的降低和新开发的技术等市。场力量。在这种情景下,电动车消耗的铜将在2030年达到220万,吨,而额外用于基础设施建设的铜达到70万,吨。

                在深绿情景中,政府为了环保而加大政策力度,个人为了清洁的环境而容忍一些经济性的损失,而绿色技术发展的比预测的更快。在这种情景下,电动车消耗的铜将在2030年达到370万,吨,而额外用于基础设施建设的铜达到130万,吨。

                编辑: 人口网

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